주식보다 수익률이 낮아도 채권을 보유하는 이유

금융 위기와 채권 수익률의 관계

금융 위기나 경제 위기 시 채권 수익률(즉, 채권의 이자율)이 높아지는 이유는 투자자들이 안전 자산을 선호하기 때문입니다. 주식 시장이 불안정해지면, 투자자들은 위험을 피해 정부 채권과 같은 안전 자산으로 자금을 이동시킵니다. 이 과정에서 채권 수요가 증가하고, 채권 가격이 오르면서 수익률은 일시적으로 상승할 수 있습니다. 특히 미국 국채는 글로벌 안전 자산으로 간주되어 위기 시 수요가 급증합니다. 한국 채권도 비슷한 경향을 보이지만, 신흥 시장 특성상 변동성과 환율 리스크가 더 큽니다. 또한, 중앙은행이 금리를 조정하며 채권 수익률에 영향을 미치기도 합니다.

1990-2024년 주요 금융 위기 시 채권 최대 수익률

아래 테이블은 1990년 이후 주요 금융 위기(1997년 아시아 금융 위기, 2008년 글로벌 금융 위기, 2020년 코로나19 팬데믹 등) 시 한국 국고채와 미국 국채의 만기별(5년, 10년, 20년, 30년) 최대 수익률을 정리한 것입니다. 데이터는 한국은행, U.S. Treasury, FRED 등을 참고하여 추정했습니다.

연도 / 위기	국가	5년 최대 수익률	10년 최대 수익률	20년 최대 수익률	30년 최대 수익률
1997 (아시아 금융 위기)	한국	12.5%	13.8%	14.2%	14.5%
1997	미국	6.3%	6.7%	6.9%	7.0%
2008 (글로벌 금융 위기)	한국	5.8%	6.2%	6.5%	6.7%
2008	미국	3.7%	4.0%	4.3%	4.5%
2020 (코로나19 팬데믹)	한국	1.9%	2.1%	2.3%	2.5%
2020	미국	1.2%	1.5%	1.7%	1.9%
2022 (인플레이션 및 금리 인상)	한국	3.8%	4.1%	4.3%	4.5%
2022	미국	4.2%	4.7%	4.8%	4.9%

참고: 수익률은 해당 연도 내 최대값을 기준으로 하며, 위기 시점의 금리 변동과 시장 상황을 반영합니다. 1990년대 초반 데이터는 제한적이므로 일부 추정치를 포함합니다.

금융 위기 시 채권 수익률이 상승하는 이유

금융 위기 시 채권 수익률이 높아지는 현상은 몇 가지 요인으로 설명됩니다.
첫째, 투자자들이 주식 같은 위험 자산을 매도하고 채권으로 자금을 이동시키며 수요가 급증합니다.
둘째, 중앙은행이 경제를 안정시키기 위해 금리를 낮추면 기존 고금리 채권의 가치가 올라 수익률이 상승합니다.
셋째, 불확실성이 커질수록 안전 자산인 미국 국채나 한국 국고채에 대한 선호도가 높아져 가격이 상승하고, 이는 수익률에 영향을 미칩니다. 하지만 장기적으로 금리가 낮아지면 수익률은 다시 하락할 수 있습니다.

금융 위기 시 S&P 500과 KOSPI 수익률

아래 테이블은 주요 금융 위기 시 S&P 500과 KOSPI 지수의 수익률(Maximum Drawdown)을 정리한 것입니다. 이는 최고점에서 최저점까지의 하락 폭을 나타내며, 주식 시장의 위기 영향을 보여줍니다.

연도 / 위기	S&P 500 최대 마이너스 수익률	KOSPI 최대 마이너스 수익률
1997 (아시아 금융 위기)	-19.3%	-67.2%
2008 (글로벌 금융 위기)	-56.8%	-54.5%
2020 (코로나19 팬데믹)	-33.9%	-37.3%
2022 (인플레이션 및 금리 인상)	-25.4%	-28.1%

참고: S&P 500 데이터는 Yahoo Finance 및 FRED, KOSPI 데이터는 한국거래소(KRX)와 연구 문헌을 기반으로 추정. 1997년 KOSPI의 큰 하락은 아시아 위기의 직접적 영향, 2008년은 글로벌 동조화 현상을 반영합니다.